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Entkopplung

Entkopplung ist das Auftreten von Renditen von Anlageklassen, die von ihrem erwarteten oder normalen Korrelationsmuster abweichen.

Was ist Entkopplung?

Entkopplung wird genannt, wenn die Renditen einer Anlageklasse von ihrem erwarteten oder normalen Korrelationsmuster mit anderen abweichen. Eine Entkopplung findet statt, wenn verschiedene Anlageklassen, die normalerweise zusammen steigen und fallen, beginnen, sich in entgegengesetzte Richtungen zu bewegen, z. B. wenn die eine steigt und die andere sinkt.

Ein Beispiel sind die Öl- und Erdgaspreise, die typischerweise gemeinsam steigen und fallen. Entkopplung tritt auf, wenn sich Öl in eine Richtung und Erdgas in die entgegengesetzte Richtung bewegt.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Von einer Entkopplung spricht man, wenn sich die Renditen einer Anlageklasse, die in der Vergangenheit mit anderen Vermögenswerten korreliert wurden, nicht mehr im Gleichschritt bewegen.
  • Entkopplung kann sich auch auf eine Diskrepanz zwischen der Performance des Anlagemarktes eines Landes und dem Zustand seiner zugrunde liegenden Wirtschaft beziehen.
  • Anleger können eine Entkopplung als Chance sehen, wenn sie glauben, dass das vorherige Korrelationsmuster zurückkehren wird, aber es gibt keine Garantie dafür.

Entkopplung verstehen

Im Anlagebereich verwenden Anleger und Portfoliomanager normalerweise ein statistisches Maß, das als Korrelation bezeichnet wird, um die Beziehung zwischen zwei oder mehr Vermögenswerten zu bestimmen. Die Stärke der Korrelation zwischen zwei Vermögenswerten hängt davon ab, wo die Metrik in den Bereich von -1 bis +1 fällt, wobei eine höhere Zahl eine stärkere Synchronisierung zwischen den verglichenen Anlagen bedeutet.

Eine Korrelation von -1 bedeutet, dass sich die Vermögenswerte in die entgegengesetzte Richtung bewegen, und +1 bedeutet, dass sich die Vermögenswerte immer in dieselbe Richtung bewegen. Indem sie verstehen, welche Vermögenswerte korreliert sind, erstellen Portfoliomanager und Anleger diversifizierte Portfolios, indem sie Investitionen zuweisen, die nicht miteinander korrelieren. Auf diese Weise müssen die anderen Anlagen im Portfolio nicht denselben Weg einschlagen, wenn ein Vermögenswert sinkt.

Aktien derselben Branche weisen normalerweise eine hohe positive Korrelation auf. Als Goldman Sachs beispielsweise 2017 die FAAMG-Aktien Facebook, Apple, Amazon, Microsoft und Google (Alphabet) mit der Tech-Blase der späten 90er verglich, kam es zu einem Ausverkauf, der zu einem Rückgang des Aktienkurses führte der meisten Technologieunternehmen auf dem US-Markt.

Wenn eine Gruppe stark korrelierter Anlagen oder Rohstoffe von ihren korrelativen Eigenschaften abweicht, hat eine Entkopplung stattgefunden. Wenn beispielsweise negative Informationen über Gold dazu führen, dass einige Bergbauunternehmen (die normalerweise von den Nachrichten negativ beeinflusst werden) an Wert gewinnen, würden diese Unternehmen vom Goldpreis entkoppelt. Tatsächlich bezieht sich Entkopplung auf eine Abnahme der Korrelation.

Entkopplung der Märkte

Auch Märkte und Volkswirtschaften, die einst zusammengewachsen sind, können entkoppelt werden. Die Finanzkrise von 2008, die in der US-Wirtschaft begann, breitete sich schließlich auf die meisten Märkte der Welt aus und führte zu einer weltweiten Rezession. Da die Märkte mit dem US-Wirtschaftswachstum "gekoppelt" sind, wird jeder Markt, der sich entgegen der globalen Entwicklung bewegt, als entkoppelter Markt oder Wirtschaft bezeichnet.

Nach der Rezession ist das Konzept, dass die Schwellenländer der Welt nicht mehr von der US-Nachfrage abhängig sein müssen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, ein Beispiel für die wirtschaftliche Entkopplung. Während sich die Schwellenländer einst auf die US-Wirtschaft stützten, argumentieren viele Analysten heute, dass einige Schwellenländer wie China, Indien, Russland und Brasilien zu großen Märkten für Waren und Dienstleistungen geworden sind.

Das Argument für die Entkoppelung deutet darauf hin, dass diese Volkswirtschaften einer schwächelnden US-Wirtschaft standhalten könnten. China zum Beispiel bezieht fast 70 % seiner ausländischen Direktinvestitionen (FDI) aus anderen Schwellenländern in Asien und investiert auch stark in rohstoffproduzierende Unternehmen auf seinem Kontinent.

Durch die Anhäufung seiner Devisenreserven und die Aufrechterhaltung eines Leistungsbilanzüberschusses hat das Land Spielraum, um im Falle eines weltweiten Abschwungs fiskalische Anreize zu setzen und sich so von den fortgeschrittenen Märkten abzukoppeln.