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Überflieger

Der Begriff Überflieger bezieht sich auf ein Unternehmen, dessen Bewertung im Vergleich zu seinen Mitbewerbern erheblich gestiegen ist.

Was ist ein Überflieger?

Der Begriff Überflieger bezieht sich auf ein Unternehmen, dessen Bewertung im Vergleich zu seinen Mitbewerbern erheblich gestiegen ist. Es wird normalerweise in Bezug auf Unternehmen verwendet, die schnell gestiegen sind und einen entsprechenden Anstieg der Bewertungskennzahlen wie des Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV) aufweisen.

Manchmal kann der Begriff negativ oder skeptisch konnotiert sein, was Zweifel aufkommen lässt, ob sich der jüngste Anstieg auf lange Sicht als nachhaltig erweisen wird.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Überflieger ist ein umgangssprachlicher Begriff für besonders hoch bewertete Unternehmen.
  • Es wird manchmal skeptisch verwendet, um sich auf Unternehmen zu beziehen, die als überbewertet gelten.
  • Überflieger gehören seit jeher zum Aktienmarkt und werden unter Anlegern oft heftig diskutiert.

Wie Hochflieger funktionieren

Es war schon immer so, dass einige Aktien weitaus besser abschneiden als andere. In den späten 1990er Jahren beispielsweise erlebten Unternehmen, deren Geschäft mit der damals aufstrebenden Technologie des Internets verbunden war, einen kometenhaften Anstieg ihrer Bewertungen im Vergleich zu Unternehmen in traditionelleren Branchen der Old Economy. In anderen Fällen zeigen einzelne Unternehmen wie Warren Buffetts Berkshire Hathaway (BRK) im Laufe der Jahre ein dramatisches und stetiges Wachstum, das das des Gesamtmarktes in den Schatten stellt.

Je nach Kontext kann der Begriff Überflieger implizieren, dass der Erfolg des jeweiligen Unternehmens auf nicht nachhaltige Faktoren wie eine Marktblase zurückzuführen ist. Dies erwies sich in Bezug auf die meisten Überflieger während der Dotcom-Blase als richtig, obwohl sich einige der in dieser Zeit gelobten Unternehmen auf lange Sicht als erfolgreich erwiesen. Anleger, die den Begriff auf diese Weise verwenden, möchten möglicherweise ihre Skepsis gegenüber den hohen Preisen äußern, die von den Anlegern im Verhältnis zu fundamentalen Kennzahlen wie dem Gewinn pro Aktie (EPS) oder dem Buchwert gezahlt werden.

Anlegern, die selbst beurteilen möchten, ob der Erfolg eines Überfliegers nachhaltig ist, stehen viele Analyseinstrumente zur Verfügung. Neben der Verwendung von Finanzkennzahlen wie PE, Kurs-Buchwert (KGV) und Kurs-Free-Cashflow (P/FCF) können auch Methoden wie die Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) oder die Reproduktionswertanalyse belegen hilfreich.

Beispiel aus der realen Welt für einen Überflieger

Ende 2020 stehen Technologieunternehmen hinsichtlich der Bewertungen erneut an der Spitze des Aktienmarktes, wobei die fünf der sechs größten Unternehmen alle aus diesem Sektor stammen. Im Einzelnen sind dies: Microsoft (MSFT) mit einer Marktkapitalisierung von ~1,36 Billionen US-Dollar; Apple (AAPL) bei ~1,29 Billionen US-Dollar; Amazon (AMZN), bei ~1,23 Billionen US-Dollar; Alphabet (GOOG) mit 919 Milliarden US-Dollar; und Facebook (FB) mit 584 Milliarden US-Dollar.

Doch obwohl diese Unternehmen durch ihre Größe bemerkenswert sind, sind sie aus Bewertungssicht nicht besonders bemerkenswert. Zusammen beträgt ihre durchschnittliche PE-Ratio ungefähr 41, wenn sie auf der Grundlage ihrer letzten zwölf Monate (TTM) berechnet wird. Im Gegensatz dazu lag das zyklisch bereinigte KGV für den SandP 500 zum 30. Januar 2020 bei knapp über 30.

Wenn wir den Begriff „Überflieger“ auf Unternehmen beschränken, die aus PE-Perspektive hoch bewertet sind, und wenn wir nur Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 50 Mrd Hochflieger. Dazu gehören Advanced Micro Devices (AMD) mit einem PE von etwa 120; Zoom Video (ZM), mit einem PE von 269; und Netflix (NFLX) mit einem PE von knapp über 80; unter anderen.