INVESTINGSTOCKS

So kaufen Sie Aktien von Versicherungsunternehmen

Die Kenntnis der besonderen Umstände, unter denen Versicherungsunternehmen tätig sind, hilft bei der Beurteilung, ob ein börsennotiertes Versicherungsunternehmen eine gute Investition ist und ob das wirtschaftliche Umfeld für diese Unternehmen förderlich ist.

Versicherungen bieten Produkte an, die die meisten von uns brauchen, und gehen dabei viele Risiken ein, die wir nicht wollen. Versicherungsunternehmen werden tendenziell als große, relativ langweilige Finanzinstitute angesehen, aber in Wirklichkeit sind sie damit beschäftigt, andere vor finanziellem Schaden und Risikomanagement zu schützen.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Bis vor kurzem waren die meisten Versicherungsunternehmen als Gegenseitigkeitsgesellschaften organisiert, die ihren Versicherungsnehmern und nicht von externen Investoren gehörten.
  • Die Demutualisierung war der Prozess der Umwandlung dieser Gegenseitigkeitsgesellschaften in Aktiengesellschaften, wo sie nun an den wichtigsten Börsen notiert sind.
  • Beim Kauf von Versicherungsaktien gibt es grundsätzliche Unterschiede in den Geschäftsmodellen der Lebens- und Krankenversicherer gegenüber den Schaden- und Unfallversicherern.

Demutualisierung der Versicherungswirtschaft

Historisch gesehen waren Versicherungsunternehmen als Gesellschaften auf Gegenseitigkeit strukturiert, im Besitz der Versicherungsnehmer und wurden nur zugunsten der Versicherungsnehmer betrieben. Auf der anderen Seite befinden sich Aktiengesellschaften im Besitz von Aktionären und versuchen, die Rendite für die Aktionäre zu maximieren. In den letzten Jahren haben sich viele Gegenseitigkeitsgesellschaften in einem Prozess namens Demutualisierung in Aktiengesellschaften umgewandelt. Da Gegenseitigkeitsgesellschaften keine Aktien an die Öffentlichkeit ausgeben, können nur Aktiengesellschaften an der Börse investiert werden.

Versicherungsgesellschaften verkaufen Policen, die versprechen, dem Versicherungsnehmer eine Leistung zu zahlen, wenn während der Laufzeit ein versichertes Ereignis eintritt. Bei einer Lebensversicherung wäre das versicherte Ereignis der Tod des Versicherten. Mit einer Hausratversicherung kann das ein Hausbrand, Sturmschaden oder Diebstahl sein.

Im Gegenzug für den Versicherungsschutz zahlt der Versicherungsnehmer dem Versicherer Prämien, die so lange gewinnbringend für das Unternehmen angelegt werden, bis sie zur Schadensregulierung benötigt werden.

In Versicherungsunternehmen investieren

Versicherungsunternehmen haben einzigartige Umstände, die ihre Analyse von anderen Finanzinstituten wie Banken oder Kreditgebern unterscheiden.

Alle Versicherungsunternehmen haben eine Reihe von zukünftigen Verbindlichkeiten, zu deren Zahlung sie bei einem qualifizierten Ereignis vertraglich verpflichtet sind. Daher müssen sie die erhaltenen Prämien konservativ anlegen, um eine Liquiditätsreserve zur Begleichung dieser Forderungen zur Verfügung zu haben. Die Portfoliomanager von Versicherungsunternehmen verwenden das Asset-Liability-Management (ALM), indem sie Vermögenswerte und Verbindlichkeiten abgleichen; anstelle des vertrauteren reinen Vermögensmanagements, das darauf abzielt, die Rendite zu maximieren und gleichzeitig das Portfoliorisiko zu minimieren.

Die Portfolios von Versicherungsunternehmen bestehen daher größtenteils aus festverzinslichen Wertpapieren wie hochwertigen Anleihen der US-Regierung oder mit AAA bewerteten Anleihen großer Unternehmen.

Generell gibt es zwei allgemeine Arten von Versicherungsunternehmen außerhalb des Gesundheitssektors: die Lebensversicherung und die Schaden- und Unfallversicherung. Jeder hat spezielle Überlegungen, die Anleger berücksichtigen sollten.

Lebensversicherungsunternehmen

Bei der Bewertung von Lebensversicherungsunternehmen ist es wichtig zu wissen, dass die staatliche Regulierung sie anweist, eine Asset-Bewertungs-Reserve (AVR) als Puffer gegen erhebliche Verluste an Portfoliowert oder Kapitalerträgen zu halten. Daher haben diese Unternehmen tendenziell weniger finanzielle Hebelwirkung als andere Arten von Finanzinstituten. Dies wirft potenzielle Bewertungsprobleme auf, da Versicherer Vermögenswerte zum Marktwert, Verbindlichkeiten jedoch zum Buchwert bewerten

Die versicherungsmathematische Wissenschaft hat Sterbetafeln entwickelt, die im Durchschnitt sehr gut bestimmen, wann Lebensversicherungsansprüche nach dem Tod von Versicherungsnehmern fällig werden. Die Höhe dieser Verbindlichkeiten ist auch im Voraus bekannt, da Lebensversicherungspolicen mit angegebenen Todesfallleistungen ausgestellt werden, die sich nicht an die Inflation anpassen. Da sowohl die Höhe als auch der erwartete Zeitpunkt der Verbindlichkeiten ziemlich bekannt sind, versuchen diese Unternehmen, in Portfolios zu investieren, die der Größe und Laufzeit dieser Verbindlichkeiten entsprechen. Der Betrag der Überschussrendite oder der Betrag, um den die Vermögenswerte die Verbindlichkeiten übersteigen, wird als Überschuss bezeichnet. Die Maximierung von Mehrwert und Stabilität sind die Hauptziele von Lebensversicherungsbeständen. Da Lebensversicherungen in der Regel über viele Jahre hinweg keine Leistung erbringen, besteht das Anlageportfolio dieser Unternehmen in der Regel aus hochwertigen Anleihen mit Laufzeiten über viele Jahre.

Lebensversicherungsunternehmen müssen auch das Disintermediationsrisiko berücksichtigen, wenn Versicherungsnehmer Barwert (Darlehen gegen diesen Barwert) aus unbefristeten Policen entnehmen, was zu einem erhöhten Liquiditätsbedarf aus dem Portfolio führt. Dies ist in der Regel in Zeiten hoher Zinsen der Fall. Gleichzeitig führen hohe Zinsen dazu, dass die Portfolios der Versicherer sinken, da diese hauptsächlich in Anleihen investiert sind und die Kurse der Anleihen mit steigenden Zinsen sinken. Diese Kombination von Faktoren kann in Zeiten hoher Zinsen zu einer erhöhten Renditevolatilität und einem höheren Risiko führen.

Einige der größten börsennotierten Lebensversicherungsunternehmen sind: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY:OTC) und Aegon (AEG).

Investitionen in Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen

Das Asset-Liability-Management ist auch für Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen von entscheidender Bedeutung, aber die Risikopositionen dieser Unternehmen unterscheiden sich in einer Reihe von Bereichen von denen der Lebensversicherer. Während die Produktangebote vielfältiger sind für Haushalt, Auto, Motorrad, Boot, Haftpflicht, Regenschirm, Überschwemmung usw., sind die Laufzeiten dieser Haftungen viel kürzer: im Allgemeinen ein Jahr oder weniger pro Police. Daher werden die Anlageportfolios dieser Unternehmen tendenziell aus qualitativ hochwertigen Anleihen mit Laufzeiten von wenigen Monaten bis zu einem Jahr bestehen.

Darüber hinaus kann es lange dauern, bis Ansprüche bearbeitet und ausgezahlt werden. Der Anspruchsprozess kann strittig sein und möglicherweise Jahre in Rechtsstreitigkeiten vergehen, bevor der Anspruch bezahlt wird, wenn er überhaupt bezahlt wird.

Viele Nichtlebensversicherungen bergen auch ein Inflationsrisiko, da die Policen versprechen, den Wert eines Gegenstands vollständig zu ersetzen, auch wenn dieser Gegenstand in Zukunft aufgrund der Inflation nominell teurer wird. Zusammengenommen sind sowohl der Zeitpunkt als auch die Höhe der Verbindlichkeiten unsicherer als bei Lebensversicherungen.

Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen durchlaufen ebenfalls einen Zeichnungszyklus oder Rentabilitätszyklus, der in der Regel 3-5 Jahre dauert. In Zeiten intensiven Geschäftswettbewerbs werden die Preise für Policen gesenkt, um das Geschäft zu halten und Marktanteile zu gewinnen (denken Sie an all die Anzeigen, die behaupten, die Kosten Ihrer Autoversicherung zu senken). Häufig sinken die Kurse von Wertpapieren im Bestand des Versicherungsunternehmens unter ein nachhaltiges Niveau und führen bei der Auszahlung von Policenansprüchen zu Verlusten. Das Unternehmen muss dann Portfolio-Assets liquidieren, um den Cashflow zu ergänzen, und die Aktienkurse können fallen. Die Versicherer sind gezwungen, die Preise für Policen anzuheben, und die Rentabilität beginnt wieder zu wachsen, was die Tür für einen neuen Wettbewerb öffnet. Infolgedessen investieren Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen in der Periode des Zyklus, in der Verluste auftreten, tendenziell in ein Portfolio aus steuerpflichtigen Anleihen und wechseln in Perioden mit positiven Gewinnen zu nicht steuerpflichtigen Anleihen wie Kommunalanleihen.

Einige der größten börsennotierten Schaden- und Unfallversicherungsgesellschaften, bei denen Anleger Aktien kaufen können, sind: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (die Geico und eine Reihe anderer Versicherungsgesellschaften besitzt), Travelers (TRV), und Zürich (ZURVY:OTC).

Inzwischen gibt es mehrere ETFs, um Anlegern ein breiteres Engagement in der Versicherungsbranche zu ermöglichen, darunter: SPDR SandP Insurance ETF (KIE); Invesco KBW Schaden- und Unfallversicherungs-ETF (KBWP); und iShares US-Versicherungs-ETF (IAK)

Die Quintessenz

Die Kenntnis der besonderen Umstände, unter denen Versicherungsunternehmen tätig sind, hilft bei der Beurteilung, ob ein börsennotiertes Versicherungsunternehmen eine gute Investition ist und ob das wirtschaftliche Umfeld für diese Unternehmen förderlich ist.

Hohe Zinssätze können für Lebensversicherungsunternehmen schädlich sein, da sie einem Disintermediationsrisiko ausgesetzt sind. Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen unterliegen dem Auf und Ab des Profitabilitätszyklus. In der Lage zu sein, zu erkennen, wann sich die Wirtschaft dieser Branchen ändert, könnte entsprechende Kauf- oder Verkaufssignale liefern. Auch die Berücksichtigung von Duration und Laufzeiten der Anleihen in den Portfolios verschiedener Versicherungsunternehmen kann helfen, die Auswirkungen von Zinsänderungen zu bestimmen