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Internetblase

Die Internetblase, auch als Dotcom-Blase bekannt, ist ein Lehrbuchbeispiel für eine Spekulationsblase.

Was ist die Internetblase?

Die Internetblase war eine Spekulationsblase, die sich nach der Popularisierung des World Wide Web im Jahr 1991 entwickelte. Die Manie war Teil einer breiteren Technologieblase, die zu massiven Überinvestitionen in Telekommunikations- und IT-Infrastrukturen führte. Dieser Anlagerausch führte zu einem exponentiellen Wachstum und einem anschließenden Zusammenbruch des Nasdaq, dem Markt für US-Technologieaktien.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Die Internetblase war größtenteils das Ergebnis einer neuen, wenig verstandenen kommerziellen Gelegenheit, die sich durch die Popularisierung des World Wide Web bot.
  • Viele Anleger, darunter auch institutionelle Anleger, waren unsicher, wie sie neue Unternehmen mit auf Online-Aktivitäten basierenden Geschäftsmodellen bewerten sollten.
  • Das schließliche Platzen der Internetblase wurde stark von den Aktionen der Federal Reserve und insbesondere von Alan Greenspan beeinflusst.

Die Internetblase verstehen

Eines der Merkmale der Internetblase der 1990er Jahre war, dass die Anleger den Unglauben über die Tragfähigkeit vieler Dotcom-Geschäftsmodelle aufgegeben haben. In dieser New Economy brauchte ein Unternehmen nur eine .com im Namen, um zu sehen, wie seine Aktienkurse nach einem Börsengang (IPO) in die Höhe schnellen, selbst wenn es noch keinen Gewinn, keinen positiven Cashflow oder sogar noch keine Einnahmen erwirtschaften.

Risikokapitalgebern, Investmentbanken und Brokerhäusern wurde vorgeworfen, Dotcom-Aktien gehypt zu haben, um von der Welle der Börsengänge zu profitieren, aber die Geldpolitik der Federal Reserve war der zugrunde liegende Treiber für die Internetblase. Die Greenspan Fed senkte Ende der 1980er und Anfang der 1990er Jahre aggressiv die Zinssätze und trieb eine Liquiditätswelle in die Kapitalmärkte, die den Technologieboom auslöste.

Schuld daran war auch der Greenspan-Put, der sich in dieser Ära entwickelte: 1994-1995 setzte sich Greenspan hart für die Rettungsaktion für den mexikanischen Peso ein, und 1998 half die Fed aus der Rettung von Long Term Capital Management. Dies führte dazu, dass Tech-Investoren erwarteten, dass die Fed unabhängig von den zugrunde liegenden Fundamentaldaten auch sie retten würde, falls die Internetblase platzen sollte.

Da man glaubte, dass traditionelle Bewertungsmethoden nicht auf Internet-Aktien mit neuen Geschäftsmodellen und negativen Gewinnen und Cashflows angewendet werden könnten, legten Anleger Wert auf Wachstum, Marktanteile und Netzwerkeffekte. Da sich die Anleger auf Bewertungskennzahlen wie das Preis-Umsatz-Verhältnis konzentrierten, griffen viele Internetfirmen auf aggressive Bilanzierung zurück, um die Inflation zu erhöhen

Da die Kapitalmärkte Geld in den Sektor werfen, befanden sich Start-ups in einem Wettlauf, um schnell groß zu werden. Unternehmen ohne proprietäre Technologie gaben die steuerliche Verantwortung auf und gaben ein Vermögen für Marketing aus, um Marken zu etablieren, die sich von der Konkurrenz abheben würden. Einige Start-ups gaben bis zu 90 % ihres Budgets für Werbung aus.

Der Höhepunkt der Internetblase

1997 begannen Rekordbeträge an Kapital in die Nasdaq zu fließen. 1999 gingen 39 % aller Risikokapitalinvestitionen an Internetunternehmen, und fast 295 der 457 Börsengänge in diesem Jahr betrafen Internetunternehmen, gefolgt von 91 im ersten Quartal allein von 2000. Der Megamerger von AOL Time Warner im Januar 2000 gilt als Höhepunkt dieser Blase, die zum größten Fusionsmisserfolg der Geschichte werden sollte. Auf dem Höhepunkt der Blase hat Greenspan bekanntlich seine Überzeugung verdoppelt, dass die Internetblase nachhaltig ist und dass der Technologiesektor zusammen mit der Fed-Politik unter seiner Führung die Wirtschaft grundlegend verändert hat, um die Produktivität dauerhaft zu steigern.

Die Internetblase platzt

Zu Beginn des Wachstums der Blase warnte der Vorsitzende der Fed, Alan Greenspan, die Märkte am 5. Dezember 1996 vor ihrem irrationalen Überschwang. Schließlich, im Frühjahr 2000, nachdem Banken und Makler die überschüssige Liquidität genutzt hatten, die die Fed im Vorfeld der Y2K-Bug, um Internet-Aktien zu finanzieren, hatte die Fed begonnen, die Zinsen aufgrund der sich in der Wirtschaft aufbauenden inflationären Ungleichgewichte leicht anzuheben. Nachdem Greenspan Benzin ins Feuer gegossen hatte, versuchte er nun, die Inflationsflammen zu dämpfen, und angesichts der langsameren Geldmengenexpansion platzte die Blase sofort.

Der darauf folgende Crash führte dazu, dass der Nasdaq-Index, der sich zwischen 1995 und 2000 verfünffacht hatte, von einem Höchststand von 5.048,62 am 10. März 2000 auf 1.139,90 am 4. Oktober 2002 einbrach, ein Rückgang um 76,81 %. Bis Ende 2001 waren die meisten Dotcom-Aktien pleite. Selbst die Aktienkurse von Blue-Chip-Technologieaktien wie Cisco, Intel und Oracle verloren mehr als 80 % ihres Wertes. Es sollte 15 Jahre dauern, bis die Nasdaq ihren Dotcom-Peak wieder erreichte, was sie am 23. April 2015 erreichte.