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Einführung in den Internationalen Fisher-Effekt

Die Fisher-Modelle haben die Fähigkeit, die erwartete Beziehung zwischen Zinssätzen, Inflation und Wechselkursen darzustellen.

Was ist der internationale Fisher-Effekt?

Der International Fisher Effect (IFE) ist ein Wechselkursmodell, das der Ökonom Irving Fisher in den 1930er Jahren entwickelt hat. Es basiert auf aktuellen und zukünftigen risikofreien Nominalzinssätzen und nicht auf reiner Inflation, und es wird verwendet, um aktuelle und zukünftige Kursbewegungen von Kassawährungen vorherzusagen und zu verstehen. Damit dieses Modell in seiner reinsten Form funktioniert, wird davon ausgegangen, dass die risikofreien Aspekte des Kapitals zwischen Nationen, die ein bestimmtes Währungspaar umfassen, frei schweben dürfen.

Fisher-Effekt-Hintergrund

Die Entscheidung, ein reines Zinsmodell anstelle eines Inflationsmodells oder einer Kombination zu verwenden, beruht auf der Annahme von Fisher, dass die Realzinsen von Änderungen der erwarteten Inflationsraten nicht beeinflusst werden, da beide im Laufe der Zeit durch Marktarbitrage ausgeglichen werden; Inflation ist in den Nominalzins eingebettet und wird in Marktprognosen für einen Währungspreis berücksichtigt. Es wird davon ausgegangen, dass die Devisenkassakurse natürlich Parität mit perfekten Ordermärkten erreichen. Dies ist als Fisher-Effekt bekannt, nicht zu verwechseln mit dem International Fisher-Effekt. Die Geldpolitik beeinflusst den Fisher-Effekt, weil sie den Nominalzins bestimmt.

Fisher glaubte, dass das reine Zinsmodell eher ein Frühindikator sei, der zukünftige Spotwährungspreise in 12 Monaten vorhersagt. Das kleinere Problem bei dieser Annahme besteht darin, dass wir den Kassakurs oder den genauen Zinssatz im Laufe der Zeit nicht mit Sicherheit wissen können. Dies wird als ungedeckte Zinsparität bezeichnet. Die Frage für moderne Studien lautet: Funktioniert der International Fisher Effect jetzt, wo Währungen frei schweben dürfen? Von den 1930er bis in die 1970er Jahre hatten wir keine Antwort, weil die Nationen ihre Wechselkurse aus Wirtschafts- und Handelsgründen kontrollierten. Dies wirft die Frage auf: Wurde einem Modell Glauben geschenkt, das nicht wirklich vollständig getestet wurde? Die überwiegende Mehrheit der Studien konzentrierte sich nur auf eine Nation und verglich diese Nation mit den Vereinigten Staaten

Der Fisher-Effekt vs. das IFE

Das Fisher-Effekt-Modell besagt, dass die Nominalzinsen die reale Rendite und die erwartete Inflationsrate widerspiegeln. Die Differenz zwischen Real- und Nominalzinsen wird also durch die erwarteten Inflationsraten bestimmt. Die ungefähre nominale Rendite entspricht der realen Rendite zuzüglich der erwarteten Inflationsrate. Wenn beispielsweise die reale Rendite 3,5 % beträgt und die erwartete Inflation 5,4 % beträgt, beträgt die ungefähre nominale Rendite 0,035 + 0,054 = 0,089 oder 8,9 %. Die genaue Formel lautet:

was in diesem Beispiel 9,1 % entsprechen würde. Das IFE geht in diesem Beispiel noch einen Schritt weiter und geht davon aus, dass die Aufwertung oder Abwertung von Währungskursen proportional zu Unterschieden in den Nominalzinssätzen ist. Nominalzinssätze würden automatisch Inflationsunterschiede durch ein Kaufkraftparitäts- oder ein No-Arbitrage-System widerspiegeln.

Das IFE in Aktion

Angenommen, der Kassakurs GBP/USD beträgt 1,5339 und der aktuelle Zinssatz beträgt 5 % in den USA und 7 % in Großbritannien. Das IFE prognostiziert für das Land mit dem höheren Nominalzins (in diesem Fall Großbritannien) eine Währungsabwertung. Der erwartete zukünftige Kassakurs wird berechnet, indem der Kassakurs mit dem Verhältnis des ausländischen Zinssatzes zum inländischen Zinssatz multipliziert wird: 1,5339 x (1,05/1,07) = 1,5052. Das IFE erwartet, dass das GBP gegenüber dem USD abwertet (der Kauf eines GBP kostet nur 1,5052 USD im Vergleich zu zuvor 1,5339 USD), sodass Anleger in beiden Währungen die gleiche durchschnittliche Rendite erzielen (dh ein Anleger in USD erhält einen niedrigeren Zinssatz von 5% wird aber auch von der Wertschätzung der

Kurzfristig ist der IFE aufgrund der zahlreichen kurzfristigen Faktoren, die die Wechselkurse und die Vorhersagen von Nominalzinsen und Inflation beeinflussen, im Allgemeinen unzuverlässig. Längerfristige internationale Fisher-Effekte haben sich als etwas besser erwiesen, aber nicht viel. Wechselkurse gleichen schließlich Zinsdifferenzen aus, aber Vorhersagefehler treten häufig auf. Denken Sie daran, dass wir versuchen, den Kassakurs in der Zukunft vorherzusagen. IFE scheitert insbesondere dann, wenn die Kaufkraftparität versagt. Dies ist definiert, wenn die Warenkosten nicht in jeder Nation eins zu eins ausgetauscht werden können, nachdem Wechselkursänderungen und Inflation bereinigt wurden. (Weitere Informationen finden Sie unter: 4 Möglichkeiten zur Vorhersage von Währungsänderungen.)

Die Quintessenz

Die Länder ändern die Zinssätze nicht in der gleichen Größenordnung wie in der Vergangenheit, daher ist der IFE nicht mehr so zuverlässig wie früher. Stattdessen liegt der Fokus für Zentralbanker in der heutigen Zeit nicht auf einem Zinsziel, sondern eher auf einem Inflationsziel, bei dem die Zinssätze durch die erwartete Inflationsrate bestimmt werden. Zentralbanker konzentrieren sich auf den Verbraucherpreisindex (VPI) ihres Landes, um die Preise zu messen und die Zinssätze entsprechend den Preisen in einer Volkswirtschaft anzupassen. Die Fisher-Modelle sind möglicherweise nicht praktisch in Ihrem täglichen Devisenhandel zu implementieren, aber ihr Nutzen liegt in ihrer Fähigkeit, die erwartete Beziehung zwischen Zinssätzen, Inflation und Wechselkursen zu veranschaulichen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Verwenden der Zinsparität für den Devisenhandel.)