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Ist Chinas wirtschaftlicher Zusammenbruch gut für die USA

Nach Jahren beispielloser Expansion hat sich das Wachstum in China endlich verlangsamt. Müssen sich die USA Sorgen machen oder können sie davon profitieren?

Fast sieben Jahre nach der Finanzkrise von 2008 sind viele Volkswirtschaften der Welt zu einem Zustand bescheidener Stabilität und Wachstum zurückgekehrt. Tatsächlich hatten die US-Notenbank und andere führende Volkswirtschaften bis Ende 2015 erwartet, die Zinsen anzuheben und die quantitative Lockerung aufzugeben. Abgesehen von Griechenland haben sogar Teile der Eurozone begonnen, starke Wachstumsschübe zu zeigen. Das von vielen erwartete fruchtbare Wirtschaftsklima könnte jedoch zum Erliegen kommen, da das Wachstum in China, der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt, auf den niedrigsten Stand seit 2009 gefallen ist.

Nach einem Einbruch im Juli am sogenannten Black Friday in China haben Experten damit begonnen, zu untersuchen, wie sich Chinas wirtschaftliche Turbulenzen auf die US- und die Weltwirtschaft auswirken könnten. (Weitere Informationen finden Sie unter: Ist jetzt die Zeit für chinesische Aktien?) Die Beziehung zwischen den USA und China basiert auf einem umfangreichen Handel, und nach der Krise von 2008 hat China einen Großteil der US-Schulden finanziert. Es ist zu früh, um zu sagen, ob Chinas Probleme einen neuen globalen Abschwung auslösen werden. Sollten die Dinge jedoch anhalten, könnte dies erhebliche Auswirkungen auf den Außenhandel, die Finanzmärkte und das Wirtschaftswachstum in den USA und auf der ganzen Welt haben.

Zerbricht China?

In den letzten 30 Jahren ist China um 10 % pro Jahr gewachsen, mit Jahreshöchstwerten von 13 %. Ein großer Teil des schnellen Wachstums Chinas ist auf die Wirtschaftsreform der 1970er Jahre zurückzuführen. 1978, nach Jahren staatlicher Kontrolle über alle Produktionsmittel, begann China, Marktprinzipien einzuführen, um seine Wirtschaft anzukurbeln. In den folgenden drei Jahrzehnten förderte China die Gründung von ländlichen Unternehmen und Privatunternehmen, liberalisierte Außenhandel und Investitionen und investierte stark in die Produktion. Obwohl das Kapitalvermögen und die Akkumulation das Wachstum der Nation stark beeinflusst haben, hat China auch ein hohes Niveau an Produktivität und Arbeitereffizienz aufrechterhalten, was weiterhin die treibende Kraft seines wirtschaftlichen Erfolgs ist. Infolgedessen hat sich das Pro-Kopf-Einkommen in China in den letzten 15 Jahren vervierfacht.

Es scheint jedoch, dass selbst Chinas schnelles Wachstum nicht ewig andauern könnte. In den letzten fünf Jahren hat sich das Wachstum auf 7 % verlangsamt. Zum Vergleich: Die US-Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal 2015 um 3,7 %, während der IWF im Laufe des Jahres 2015 ein globales Wachstum von 3,1 % prognostiziert. Trotz einer geringeren Wachstumsrate als in den Vorjahren übertrifft China immer noch die Mehrheit von Ländern, darunter viele fortgeschrittene Volkswirtschaften.

Ungeachtet dessen ist es unter einigen Marktanalysten zu einer wachsenden Überzeugung geworden, dass China Anzeichen eines möglichen wirtschaftlichen Zusammenbruchs zeigt, und verweisen auf die jüngsten Ereignisse, um ihren Standpunkt zu untermauern. Im Laufe des Jahres 2015 litt China unter sinkenden Ölpreisen, einem schrumpfenden verarbeitenden Sektor, einer abgewerteten Währung und einem einbrechenden Aktienmarkt. Für letztere ging der Nikkei 225 (N225)-Index im August 2015 um fast 12 % zurück, wobei an einem einzigen Tag ein Rückgang von fast 9 % verzeichnet wurde. Der Schmerz geht jedoch über die Aktienmärkte hinaus. Der seit Monaten rückläufige Ölpreis erreichte im August ein Sechsjahrestief, was sich auf die chinesische Börse auswirkte. Im Gegenzug lösten Verluste am chinesischen Aktienmarkt weltweite Ausverkäufe aus und veranlassten China, den Yuan abzuwerten. (Weitere Informationen finden Sie unter: Was Chinas Währungsabwertung für Investoren bedeutet.) Die chinesische Ölnachfrage verlangsamt sich weiter, was, um den Kreis zu schließen, einer von vielen Faktoren ist, die die globalen Ölpreise niedrig halten. Zusätzlich zur Verlangsamung ist die chinesische Produktion auf den niedrigsten Stand seit drei Jahren gesunken. Der offizielle Einkaufsmanagerindex für August fiel auf 49,7, was bedeutet, dass a

Diese Kette von Ereignissen wird für einige globale Ökonomen zu einer Alarmquelle. Sorgen über einen anhaltenden freien Fall in China haben Bedenken geweckt, ob ein Spillover-Effekt die USA und die Weltmärkte treffen könnte.

Die Abhängigkeit der USA von China

Während die Vereinigten Staaten und China in diplomatischen Fragen, insbesondere den Menschenrechten und der Cybersicherheit, nicht immer einer Meinung waren, haben die beiden Landkreise eine starke wirtschaftliche Beziehung aufgebaut, mit bedeutendem Handel, ausländischen Direktinvestitionen und Schuldenfinanzierung. Der gegenseitige Handel zwischen China und den Vereinigten Staaten ist von 33 Milliarden US-Dollar im Jahr 1992 auf 590 Milliarden US-Dollar im Jahr 2014 gestiegen. Nach Mexiko und Kanada ist China der drittgrößte Exportmarkt für US-Waren mit einem Anteil von 123 Milliarden US-Dollar an US-Exporten. Was die Importe angeht, importierten die USA im Jahr 2014 chinesische Waren im Wert von 466 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich bestehend aus Maschinen, Möbeln, Spielzeug und Schuhen. Damit sind die USA Chinas größter Exportmarkt.

Neben einem umfangreichen Außenhandel ist China ein beliebtes Ziel für ausländische Direktinvestitionen der USA. Der Bestand ausländischer Investitionen aus den USA in China überstieg 2013 60 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich im verarbeitenden Gewerbe.

Abgesehen davon haben die USA aufgrund von US-Staatsanleihen ein erhebliches Handelsdefizit mit China. Derzeit ist China einer der größten Inhaber von US-Schulden in Höhe von 1,2 Billionen US-Dollar. Für China sind Treasuries ein sicherer und stabiler Weg, um eine exportorientierte Wirtschaft und Kreditwürdigkeit in der Weltwirtschaft aufrechtzuerhalten. Solange China weiterhin massive Devisenreserven und US-Schulden hält, glauben einige Marktbeobachter, dass die US-Wirtschaft im Wesentlichen China ausgeliefert sein könnte.

Verschiedene Szenarien

Angesichts der Tatsache, dass auf die aktuellen Turbulenzen in China ein Abschwung an den US-amerikanischen und globalen Aktienmärkten folgte, könnte sich ein pessimistischer Leser fragen, ob bei einer weiteren Verschlechterung der chinesischen Wirtschaft mit noch mehr Chaos zu rechnen ist. Da China einen großen Teil seiner Staatsanleihen hält, wäre ein Worst-Case-Szenario, dass China seine Staatsanleihen verkaufen würde, was beängstigende Auswirkungen auf den US-Dollar haben könnte.

Obwohl dies ein faszinierendes Weltuntergangsszenario darstellt, gibt es kaum tatsächliche Beweise für eine solche bevorstehende Katastrophe. Immerhin hat China, das nicht mehr der größte Inhaber von US-Schulden ist, bereits Staatsanleihen verkauft, um zu verhindern, dass der Yuan über das von der chinesischen Regierung gewünschte Niveau hinaus geschwächt wird. Bei der aktuellen Verkaufsrate von US-Staatsanleihen in China haben wir keinen Druck auf die US-Wirtschaft gesehen. Selbst wenn China wirklich alle seine US-Schulden abbauen wollte, könnte der Schritt leicht nach hinten losgehen: Es wäre äußerst schwierig, einen so stabilen oder liquiden alternativen Vermögenswert wie Staatsanleihen zu finden.

Die Quintessenz

Die jüngsten Ereignisse in China deuten darauf hin, dass die chinesische Wirtschaft, die für ihre schnelle Expansion in den letzten 30 Jahren gelobt wurde, nicht mehr das ist, was sie einmal war. Da das Wachstum in den nächsten Jahren langsamer als erwartet ausfällt, könnte die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt stärker dem Druck ausgesetzt sein, mit dem andere Industrieländer seit langem zu kämpfen haben. Da China sich weiterhin auf mehr Aspekte einer Marktwirtschaft umstellt, kann es dem Auf und Ab des normalen Konjunkturzyklus stärker ausgesetzt sein. Und obwohl die Welt finanziell immer stärker verflochten ist, können die Turbulenzen in einer der größten Volkswirtschaften der Welt kurzfristige Spillover-Effekte haben, aber langfristig keine wirkliche Bedrohung für die Wirtschaft darstellen