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Marktabstandsvereinbarung

Eine Marktabstandsvereinbarung verhindert, dass Unternehmensinsider ihre Aktien für einen Zeitraum nach einem Börsengang (IPO) verkaufen, wodurch Anleger und Konsortialführer geschützt werden.

Was ist eine Marktabstandsvereinbarung?

Eine Marktabstandsvereinbarung verhindert, dass Insider eines Unternehmens ihre Aktien für eine bestimmte Anzahl von Tagen nach einem Börsengang (IPO) am Markt verkaufen. Die Marktabstandsfrist beträgt im Allgemeinen 180 Tage, kann aber von nur 90 Tagen bis zu einem Jahr variieren.

Diese Vereinbarungen werden auch als Lock-up-Vereinbarungen bezeichnet.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Eine Marktabstandsvereinbarung oder Lock-up-Vereinbarung verbietet Insidern den Verkauf von Aktien innerhalb eines bestimmten Zeitraums nach dem Börsengang oder der Prospekteinreichung.
  • Dies trägt zum Schutz des Underwriters bei, der versucht, einen Markt für den Börsengang zu schaffen, und der Anleger, die den Börsengang kaufen.
  • Insider, die kurz nach dem Börsengang verkaufen, können zu starken Kursverlusten führen und das Vertrauen der Anleger in die Aktie beeinträchtigen.

Verständnis einer Marktabstandsvereinbarung

Marktabstandsvereinbarungen ermöglichen es dem Markt, den Verkauf aller neuen Aktien zu absorbieren, die im Rahmen eines Börsengangs (IPO) ausgegeben wurden. Wenn Insider oder andere, die Aktien des Unternehmens halten, sofort mit dem Verkauf ihrer Beteiligungen beginnen können, kann dies den Markt überschwemmen und zu einem steilen Rückgang des Aktienwertes führen. Im Allgemeinen enthält jede Ausgabe von Unternehmensaktien an Mitarbeiter eine Klausel im Vertrag, die es dem Emittenten ermöglicht, Insiderverkäufe während eines Börsengangs zu sperren. Andernfalls könnten Insider das Verkaufsverbot für ihre Aktien anfechten.

Ein privates Unternehmen ist ein Unternehmen in Privatbesitz. Sie können Aktien ausgeben und Aktionäre haben, aber ihre Aktien werden nicht an einer öffentlichen Börse gehandelt, bis sie einen Börsengang oder andere Angebotsverfahren durchlaufen. Unternehmen können private Aktien ausgeben, um Investitionen zu fördern und Mitarbeiter zu belohnen.

Marktabstandsvereinbarungen schützen Maklerhäuser

Marktabstandsvereinbarungen werden normalerweise von Maklerhäusern verlangt, wenn sie mit der Vermarktung und der Zeichnung eines Börsengangs beauftragt werden. Das Maklerhaus erhält eine Gebühr für die Zeichnung des öffentlichen Erstverkaufs. Außerdem geben sie dem Emittenten im Allgemeinen eine Garantie für die Anzahl der Aktien, die sie während des Angebots verkaufen werden. Diese Garantie kann die Konsortialbank einem erheblichen Risiko aussetzen. Wenn der Aktienwert während des Börsengangs einbricht, könnte das Brokerage Geld verlieren.

Da ein massiver Insider-Ausverkauf mit ziemlicher Sicherheit neue Käufer der Aktie abschrecken würde, sind Maklerfirmen vorsichtig, solche Verkäufe einzuschränken. Ein Beispiel für die Auswirkungen, die Insider-Verkäufer auf eine Aktie haben können, ist während des Dotcom-Booms und später der Pleite ab dem Jahr 2000 zu sehen. Zahlreiche Aktien des Sektors verloren innerhalb von Wochen nach Ablauf der Marktpause einen erheblichen Teil ihrer Marktkapitalisierung Vereinbarungen.

Flexible Ablaufdaten

In den letzten Jahren wurden Marktabstandsvereinbarungen im Hinblick auf neue Börsenregeln für Brokerage-Research-Berichte überarbeitet. Diese Vorschriften verbieten es einer Researchabteilung eines Underwriters, innerhalb der 15 Tage vor und unmittelbar nach Ablauf einer Marktabstandsvereinbarung einen Analystenbericht oder eine Kauf-/Verkaufsempfehlung zu der betreffenden Aktie zu veröffentlichen. Wenn das Unternehmen, das die Aktie ausgibt, erwartet, innerhalb dieses Zeitraums einen Gewinnbericht zu veröffentlichen, wird die Marktabstandsvereinbarung häufig um genügend Tage vorgezogen, um die Veröffentlichung eines Berichts zu ermöglichen.

Zum Beispiel plant ein Unternehmen, am 10. April 2020 einen Börsengang durchzuführen. Die Marktabstandsvereinbarung läuft 180 Tage später, am 7. Oktober, aus. Das Unternehmen plant jedoch seine vierteljährliche Gewinnveröffentlichung am 15. Oktober, also innerhalb von 15 Tagen vor Ablauf . Durch die Verschiebung der Standoff-Vereinbarung auf das Monatsende am 31. Oktober kann das Maklerunternehmen am 16. Oktober, dem Tag nach der Veröffentlichung der Ergebnisse, einen Research-Bericht für seine Kunden veröffentlichen.

Praxisbeispiel für eine Marktabstandsvereinbarung

Am 10. Mai 2019 nahm Uber Technologies (UBER) den Handel an der New York Stock Exchange (NYSE) zu 42 USD auf. Wie in den bei der Securities Exchange Commission (SEC) eingereichten Unterlagen festgehalten, vereinbarten Direktoren und Führungskräfte, dass sie ihre Aktien 180 Tage nach Einreichung des Prospekts (eingereicht am 11, 2019) ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Morgan Stanley and Co. (MS), dem Konsortialführer. Eine Transaktion, die eine Verkaufstransaktion imitieren würde, ist beispielsweise der Kauf von Put-Optionen auf die Aktie.