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Huckepack-Registrierung

Die Piggyback-Registrierung bezieht sich auf eine Methode zum Verkauf von Aktien durch einen Börsengang (IPO).

Was ist eine Huckepack-Registrierung?

Die Piggyback-Registrierung bezieht sich auf eine Methode zum Verkauf von Aktien durch einen Börsengang (IPO). Es wird in der Regel von frühen Investoren, Gründern und anderen Unternehmensinsidern verwendet, die das Recht zum Verkauf ihrer Aktien im Rahmen eines zukünftigen Börsengangs ausgehandelt haben.

Anders als bei der Aufforderung zur Registrierung, bei der Aktionäre berechtigt sind, einen Börsengang eines Unternehmens zu verlangen, haben Anleger, die sich zum Verkauf ihrer Aktien auf die Huckepack-Registrierung verlassen, kein Recht, einen Börsengang zu erzwingen. Stattdessen müssen sie warten, bis der Börsengang von anderen Anlegern verlangt wird, was praktisch Huckepack auf anderen Anlegern verlangt, Registrierungsrechte einzufordern.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Die Huckepack-Registrierung ist eine Methode zum Verkauf von Aktien durch einen Börsengang.
  • Anleger, die sich auf eine Huckepack-Registrierung verlassen, können einen Börsengang nicht erzwingen; sie sind auf die bedarfsgerechten Registrierungsrechte anderer Anleger angewiesen.
  • Die Hauptnachteile der Huckepack-Registrierung sind die fehlende Kontrolle über den Zeitpunkt eines Börsengangs und die Tatsache, dass dieser von den Underwritern oft mit geringerer Priorität behandelt wird.

Wie Huckepack-Registrierungen funktionieren

Wenn ein Unternehmen auf einen Börsengang zusteuert, möchten einige Anleger möglicherweise ihre Aktien verkaufen, sobald das Unternehmen an die Börse geht. Zu diesem Zweck können diese Anleger den IPO-Underwriter des Unternehmens dazu bewegen, ihre Aktien zusammen mit dem breiteren Aktienpool, der in den Börsengang verkauft wird, aufzunehmen. Wenn ihr Antrag vom Konsortialführer angenommen wird, werden diese Anlegeranteile als Huckepack-Registrierung bezeichnet und als Teil der Prospektunterlagen des Börsengangs offengelegt.

Aus Sicht des Unternehmens sind Huckepack-Registrierungen eine bequeme Möglichkeit, einer Vielzahl von frühen Geldgebern und anderen Insidern den Ausstieg aus ihren Investitionen zu ermöglichen und Platz für neue Investoren zu schaffen, die möglicherweise mehr an den langfristigen Aussichten des Unternehmens interessiert sind. Schließlich durchlaufen Unternehmen in ihren Anfangsjahren oft mehrere Phasen des Fundraisings, wobei jeder Investor seinen eigenen Anlagestil, seine eigenen Ziele und seinen eigenen Zeithorizont mitbringt. Viele dieser Anleger werden einen bevorstehenden Börsengang wahrscheinlich als einen geeigneten Zeitpunkt betrachten, um aus ihrer Investition Geld zu machen.

Abgesehen von der Tatsache, dass sie ihrem Inhaber nicht erlauben, den Zeitpunkt ihres Ausstiegs zu bestimmen, besteht der zweite große Nachteil der Verwendung einer Huckepack-Registrierung darin, dass ihnen im Allgemeinen eine niedrigere Priorität eingeräumt wird als der Nachfrageregistrierung durch die Versicherer. In der Praxis bedeutet dies, dass einige oder alle der Huckepack-Investoren möglicherweise nicht teilnehmen können, wenn der Konsortialführer der Ansicht ist, dass die Marktnachfrage nicht ausreicht, um alle Aktien zu verkaufen, die die Anleger im Rahmen des Börsengangs verkaufen möchten.

Beispiel für eine Huckepack-Registrierung

Michaela ist Direktorin von XYZ Capital Partners, einer Venture Capital (VC)-Firma, die sich auf Unternehmen spezialisiert hat, deren Börsengang innerhalb von fünf Jahren erwartet wird. Als Teil ihrer Anlagestrategie achtet Michaela darauf, nur in Unternehmen zu investieren, die bereits Finanzierungen von anderen Kapitalgebern erhalten haben, die nachweislich die Unternehmen, in die sie investieren, zu erfolgreichen Börsengängen geführt haben.

Während diese anderen Investoren bei der Verhandlung ihrer Investitionen in der Regel auf Registrierungsrechte bestehen, entscheidet sich XYZ speziell für Huckepack-Registrierungsrechte. Da Huckepack-Registrierungsrechte aus rechtlicher Sicht den Einforderungsrechten technisch unterlegen sind, kann XYZ in anderen Verhandlungsbereichen oft etwas bessere Konditionen aushandeln. Darüber hinaus ist XYZ in der Regel in der Lage, seine Position effektiv zu verlassen, indem es sich nur an Unternehmen mit hoher Wahrscheinlichkeit an einen Börsengang beteiligt, indem es die Nachfragerechte der anderen Investoren huckepack übernimmt.