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Ruhezeit

Eine Ruhephase ist eine Zeitspanne, in der es Unternehmensleitern verboten ist, über neue Informationen zu sprechen oder neue Informationen zu veröffentlichen, normalerweise im Zusammenhang mit einem Börsengang.

Was ist eine Ruhephase?

Vor dem Börsengang (IPO) eines Unternehmens ist die Ruhephase ein Embargo für Werbepublikationen, das von der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) angeordnet wurde. Die Ruheperiode verbietet es Managementteams oder ihren Marketingagenten, Prognosen zu erstellen oder Meinungen über den Wert ihres Unternehmens zu äußern. Bei börsennotierten Aktien werden die vier Wochen vor Ende eines Geschäftsquartals auch als Ruhephase bezeichnet.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Eine Ruhephase ist eine festgelegte Zeitspanne, in der die Management- und Marketingteams eines Unternehmens keine Meinungen oder zusätzliche Informationen über das Unternehmen austauschen können.
  • Der Zweck der Ruhephase besteht darin, die Objektivität zu wahren und den Anschein zu vermeiden, dass ein Unternehmen ausgewählten Anlegern Insiderinformationen zur Verfügung stellt.
  • Bei einem Börsengang erstreckt sich die Ruhephase von der Einreichung der Registrierungsunterlagen bei den US-Regulierungsbehörden bis zu den 40 Tagen nach Handelsbeginn der Aktie.
  • Bei börsennotierten Unternehmen bezieht sich die Ruheperiode auf die vier Wochen vor Ende des Geschäftsquartals.
  • Der JOBS Act hat eine Klasse von Unternehmen geschaffen, die auf bestimmte Ruhezeiten, insbesondere die 25-tägige Forschungsruhezeit, verzichtet.

Eine ruhige Zeit verstehen

In Ruhephasen ist es Unternehmensinsidern untersagt, mit der Öffentlichkeit über ihr Geschäft zu sprechen, um bestimmte Analysten, Journalisten, Investoren und Portfoliomanager nicht zu einem unfairen Vorteil zu verleiten.

Der Zweck der Ruheperiode besteht darin, gleiche Wettbewerbsbedingungen für alle Anleger zu schaffen, indem sichergestellt wird, dass alle gleichzeitig Zugang zu denselben Informationen haben. Es ist nicht ungewöhnlich, dass die SEC einen Börsengang verzögert, wenn eine Ruhefrist verletzt wurde; Interessenten nehmen den Prozess ernst, da viel Geld auf dem Spiel steht.

Ruhiger Periodenprozess

Nachdem ein Unternehmen die Registrierung für neu ausgegebene Wertpapiere (Aktien und Anleihen) bei der SEC eingereicht hat, gehen sein Managementteam, Investmentbanker und Anwälte auf eine Roadshow. Während einer Reihe von Präsentationen werden potenzielle institutionelle Anleger Fragen zum Unternehmen stellen, um Investment-Research zu sammeln. Managementteams dürfen keine neuen Informationen anbieten, die nicht bereits in der Registrierungserklärung enthalten sind, aber ein gewisses Maß an Informationssammlung bieten können.

Die Ruhefrist beginnt mit Inkrafttreten der Registrierungserklärung und dauert 40 Tage nach Handelsaufnahme der Aktie und gilt für Analysten, die bei den Emissionsverwaltern beschäftigt sind, und 25 Tage für Analysten, die bei anderen am Börsengang teilnehmenden Underwritern beschäftigt sind. Die Ruhefrist umfasst auch 15 Tage vor oder nach Ablauf, Beendigung oder Aufhebung der IPO-Sperrfrist.

Aufstrebende Wachstumsunternehmen (EGCs)

Beachten Sie, dass der Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act die Kategorie der aufstrebenden Wachstumsunternehmen (EGCs) und die für sie geltenden Ruhezeitenregelungen geschaffen hat. Der JOBS Act hat die Ruhephasen der Researchperiode für EGCs abgeschafft, sodass Researchanalysten Berichte nach der ersten Veröffentlichung der Ergebnisse veröffentlichen können, selbst wenn diese innerhalb von 25 Tagen nach dem Börsengang liegen. Das Gesetz definiert EGCs als Unternehmen mit einem Umsatz von weniger als 1 Milliarde US-Dollar im letzten Geschäftsjahr.

Der Begriff Ruheperiode hat in der Wirtschaft zwei Bezüge, einen in Bezug auf einen Börsengang (IPO) und einen auf das Ende des Geschäftsquartals für ein Unternehmen.

Beispiel für einen Verstoß gegen die Ruhezeit

Diskussionen über die Ziele von Ruhezeiten und die Durchsetzung der SEC sind an den Finanzmärkten an der Tagesordnung. Wenn Ruhezeiten als verletzt angesehen werden und letztendlich ausgewählten Parteien zugute gekommen sind, werden in der Regel rechtliche Schritte eingeleitet.

In einem aktuellen Beispiel behaupteten Aktionäre, dass die Ruheperiode um den Börsengang von Facebook (jetzt Meta) im Jahr 2012 unangemessen sei, und argumentierten, dass bestimmte Informationen, die geheim gehalten werden sollten, möglicherweise selektiv weitergegeben wurden, was bestimmten Parteien unfair zugute kam.

Der Börsengang von Facebook führte zu mehr als einem Dutzend Aktionärsklagen, in denen dem Social-Networking-Unternehmen und seinen Underwritern vorgeworfen wurde, seine geschwächten Wachstumsprognosen vor dem Börsengang zu verschleiern. Kleinanleger beklagten sich über einen Informationsnachteil, nachdem die Research-Analysten der Underwriter neue und nützliche Gewinnschätzungen angeblich nur an Großinvestoren weitergegeben hatten.