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Rechteprobleme verstehen

Warum sollte ein Unternehmen eine Bezugsrechtsemission anbieten? Hier ist, was der Anleger über die Verwendung des Kapitals wissen sollte und welche Optionen neben dem Kauf der Aktien mit einem Abschlag zur Verfügung stehen.

Unternehmen mit Liquiditätsengpässen können sich an Rechteausgaben wenden, um Geld zu beschaffen, wenn sie es wirklich brauchen. Bei diesen Bezugsangeboten gewähren Unternehmen den Aktionären das Recht, aber nicht die Verpflichtung, neue Aktien mit einem Abschlag zum aktuellen Börsenkurs zu kaufen. Wir erklären, wie Bezugsrechte funktionieren und was sie für das Unternehmen und seine Aktionäre bedeuten.

Definition einer Bezugsrechtsemission

Eine Bezugsrechtsemission ist eine Aufforderung an bestehende Aktionäre, zusätzliche neue Aktien der Gesellschaft zu erwerben. Diese Art der Emission gibt bestehenden Aktionären Wertpapiere, die als Rechte bezeichnet werden. Mit den Rechten kann der Aktionär zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt neue Aktien mit einem Abschlag zum Börsenkurs erwerben. Das Unternehmen gibt den Aktionären die Möglichkeit, ihr Engagement in der Aktie zu einem reduzierten Preis zu erhöhen.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Eine Bezugsrechtsemission ist eine Möglichkeit für ein Unternehmen mit Liquiditätsengpässen, Kapital zu beschaffen, um Schulden zu tilgen.
  • Aktionäre können für einen bestimmten Zeitraum neue Aktien mit einem Abschlag kaufen.
  • Da bei einer Bezugsrechtsemission mehr Aktien auf den Markt ausgegeben werden, wird der Aktienkurs verwässert und wird wahrscheinlich fallen.

Bis zum Zeitpunkt des Erwerbs der neuen Aktien können Aktionäre die Bezugsrechte wie Stammaktien am Markt handeln. Die an einen Aktionär ausgegebenen Rechte haben einen Wert und entschädigen so die derzeitigen Aktionäre für die zukünftige Verwässerung des Wertes ihrer bestehenden Aktien. Eine Verwässerung tritt auf, weil ein Bezugsrechtsangebot den Nettogewinn eines Unternehmens auf eine größere Anzahl von Aktien verteilt. Somit sinkt der Gewinn pro Aktie oder EPS des Unternehmens, da die zugewiesenen Gewinne zu einer Verwässerung der Aktie führen.

Ausgabe von Aktienrechten

Warum ein Bezugsrechtsangebot ausgeben?

Unternehmen geben am häufigsten ein Bezugsrechtsangebot aus, um zusätzliches Kapital zu beschaffen. Ein Unternehmen benötigt möglicherweise zusätzliches Kapital, um seine aktuellen finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen. In Schwierigkeiten geratene Unternehmen nutzen in der Regel Bezugsrechte, um Schulden zu tilgen, insbesondere wenn sie nicht in der Lage sind, mehr Geld zu leihen.

Unternehmen mit gesunden Bilanzen könnten auch durch eine Bezugsrechtsemission Geld beschaffen, um einen Wettbewerber zu übernehmen oder neue Einrichtungen zu eröffnen. Für einen Aktionär kann dies zu Kapitalgewinnen führen.

Allerdings befinden sich nicht alle Unternehmen, die Bezugsrechte anbieten, in finanziellen Schwierigkeiten. Auch Unternehmen mit sauberen Bilanzen können Bezugsrechte nutzen. Diese Probleme könnten eine Möglichkeit sein, zusätzliches Kapital zu beschaffen, um Ausgaben zu finanzieren, die zur Erweiterung des Geschäfts des Unternehmens bestimmt sind, wie zum Beispiel Akquisitionen oder die Eröffnung neuer Produktions- oder Vertriebseinrichtungen. Wenn das Unternehmen das zusätzliche Kapital zur Finanzierung der Expansion verwendet, kann dies trotz der Verwässerung der ausstehenden Aktien aufgrund des Bezugsrechtsangebots letztendlich zu erhöhten Kapitalgewinnen für die Aktionäre führen.

Zur Sicherheit lässt ein Unternehmen seine Bezugsrechtsemission in der Regel, aber nicht immer, von einer Investmentbank zeichnen.

So funktionieren Rechteprobleme

Wie funktionieren Rechtefragen? Nehmen wir an, Sie besitzen 1.000 Aktien von Wobble Telecom, von denen jede 5,50 USD wert ist. Das Unternehmen befindet sich in finanziellen Schwierigkeiten und muss Barmittel beschaffen, um seine Schulden zu decken. Wobble kündigt daher ein Bezugsrechtsangebot an, durch das es plant, 30 Millionen US-Dollar durch die Ausgabe von 10 Millionen Aktien an bestehende Investoren zu einem Preis von jeweils 3 US-Dollar zu beschaffen. Aber dieses Problem ist ein Drei-für-10-Rechte-Problem. Mit anderen Worten, Wobble bietet Ihnen für jeweils 10 Aktien, die Sie halten, weitere drei zu einem stark reduzierten Preis von 3 USD an. Dieser Preis liegt 45% unter dem Preis von 5,50 USD, zu dem Wobble-Aktien gehandelt werden.

Als Aktionär haben Sie bei einer Bezugsrechtsemission drei Möglichkeiten. Sie können (1) die Bezugsrechtsemission vollständig abonnieren, (2) Ihre Rechte ignorieren oder (3) die Rechte an jemand anderen verkaufen. Im Folgenden untersuchen wir jede Option und die möglichen Ergebnisse.

Die 1. Erwerbsrechte vollständig in Anspruch nehmen

Um die Bezugsrechtsemission vollständig nutzen zu können, müssten Sie 3 US-Dollar für jede Wobble-Aktie ausgeben, die Sie im Rahmen der Emission erwerben können. Wenn Sie 1.000 Aktien halten, können Sie bis zu 300 neue Aktien (drei Aktien für jeweils 10, die Sie bereits besitzen) zum ermäßigten Preis von 3 US-Dollar für einen Gesamtpreis von 900 US-Dollar kaufen.

Während der Abschlag auf die neu ausgegebenen Aktien jedoch 45% beträgt, wird der Marktpreis der Wobble-Aktien nach Abschluss der Bezugsrechtsemission nicht 5,50 USD betragen. Der Wert jeder Aktie wird aufgrund der erhöhten Anzahl ausgegebener Aktien verwässert. Um zu sehen, ob die Bezugsrechtsemission tatsächlich einen wesentlichen Abschlag bietet, müssen Sie abschätzen, wie stark der Aktienkurs von Wobble verwässert wird.

Denken Sie bei der Schätzung dieser Verwässerung daran, dass Sie den zukünftigen Wert Ihrer erweiterten Beteiligung nie mit Sicherheit wissen können, da dieser von Geschäfts- und Marktfaktoren beeinflusst werden kann. Es ist jedoch möglich, den theoretischen Aktienkurs zu berechnen, der sich nach Abschluss der Bezugsrechtsemission ergibt, also der Ex-Bezugsaktienkurs. Dieser Preis wird ermittelt, indem der Gesamtpreis, den Sie für alle Ihre Wobble-Aktien bezahlt haben, durch die Gesamtzahl der Aktien, die Sie besitzen, geteilt wird. Dieser wird wie folgt berechnet:

Theoretisch wird der Wert jeder Ihrer bestehenden Aktien durch die Einführung neuer Aktien zu einem stark reduzierten Preis von 5,50 USD auf 4,92 USD sinken. Denken Sie jedoch daran, dass der Verlust Ihrer bestehenden Beteiligung genau durch den Wertzuwachs der neuen Rechte ausgeglichen wird: Die neuen Aktien kosten Sie 3 US-Dollar, haben aber einen Marktwert von 4,92 US-Dollar. Diese neuen Aktien werden im selben Jahr besteuert, in dem Sie die ursprünglichen Aktien gekauft haben, und werden als Kapitalerträge vorgetragen, aber es werden keine Zinsen oder andere Steuerstrafen auf diese vorgetragene, steuerpflichtige Investition erhoben

Das 2. Ignorieren Sie das Rechteproblem

Möglicherweise haben Sie nicht die 900 US-Dollar, um die zusätzlichen 300 Aktien zu je 3 US-Dollar zu kaufen, sodass Sie Ihre Rechte jederzeit verfallen lassen können. Dies wird jedoch normalerweise nicht empfohlen. Wenn Sie sich entschließen, nichts zu tun, wird Ihr Aktienbesitz durch die zusätzlichen von der Gesellschaft ausgegebenen Aktien verwässert.

3. Verkaufen Sie Ihre Rechte an andere Anleger

In einigen Fällen sind Rechte nicht übertragbar. Diese werden als unaufgebbare Rechte bezeichnet. In den meisten Fällen können Sie jedoch mit Ihren Rechten entscheiden, ob Sie die Option zum Kauf der Aktien wahrnehmen oder Ihre Rechte an andere Anleger oder den Konsortialführer verkaufen möchten. Rechte, die gehandelt werden können, werden Verzichtsrechte genannt. Nach dem Handel werden die Rechte als nilbezahlte Rechte bezeichnet.

Um festzustellen, wie viel Sie durch den Verkauf der Rechte gewinnen können, können Sie den Wert der nicht bezahlten Rechte im Voraus schätzen. Auch hier ist eine genaue Zahl schwierig, aber Sie können einen ungefähren Wert erhalten, indem Sie den Wert des Bezugsrechtspreises abziehen und den Bezugsrechtsausgabepreis subtrahieren. Bei dem angepassten Preis ohne Bezugsrechte von 4,92 US-Dollar abzüglich 3 US-Dollar sind Ihre nicht bezahlten Rechte 1,92 US-Dollar pro Aktie wert. Der Verkauf dieser Rechte führt zu einem Kapitalgewinn.

Eine Bezugsrechtsemission kann die Bilanz eines Unternehmens vorübergehend verbessern, aber das bedeutet nicht, dass das Management die zugrunde liegenden Probleme angeht, die die Bilanz überhaupt geschwächt haben.

Die Quintessenz

Anleger könnten durch die Aussicht, ermäßigte Aktien mit einer Bezugsrechtsemission zu kaufen, in Versuchung geraten. Aber es ist nicht immer sicher, dass Sie ein Schnäppchen machen. Neben der Kenntnis des Aktienkurses ohne Bezugsrechte müssen Sie den Zweck der zusätzlichen Finanzierung kennen, bevor Sie eine Bezugsrechtsemission annehmen oder ablehnen. Achten Sie darauf, nach einer überzeugenden Erklärung zu suchen, warum die Bezugsrechtsausgabe und die Aktienverwässerung als Teil des strategischen Plans eines Unternehmens erforderlich sind. Eine Bezugsrechtsemission kann eine schnelle Lösung für eine angeschlagene Bilanz bieten, aber das bedeutet nicht, dass das Management die zugrunde liegenden Probleme angehen wird, die die Bilanz in erster Linie geschwächt haben. Aktionäre sollten vorsichtig sein.