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Unterabonniert

„Unterzeichnet“ bezieht sich auf eine Situation, in der die Nachfrage nach IPO-Wertpapieren geringer ist als die Anzahl der ausgegebenen Aktien, auch bekannt als „Undercooking“.

Was ist unterbestellt?

„Unterzeichnet“ bezieht sich auf eine Situation, in der die Nachfrage nach einer Ausgabe von Wertpapieren wie einem Börsengang (IPO) oder einem anderen Angebot von Wertpapieren geringer ist als die Anzahl der ausgegebenen Aktien. Unterzeichnungsangebote sind häufig auf eine Überbewertung der zum Verkauf stehenden Wertpapiere oder auf eine schlechte Vermarktung der Wertpapiere an potenzielle Anleger zurückzuführen.

Diese Situation wird auch als „Unterbuchung“ bezeichnet und kann einer Überzeichnung gegenübergestellt werden, wenn die Nachfrage nach einer Emission ihr Angebot übersteigt.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Unterzeichnung (Underbooked) bezieht sich auf eine Emission von Wertpapieren, bei der die Nachfrage nicht dem verfügbaren Angebot entspricht.
  • Ein unterzeichneter Börsengang ist in der Regel ein negatives Signal, da es darauf hindeutet, dass die Leute nicht bereit sind, in die Emission des Unternehmens zu investieren, oder dass es nicht gut vermarktet wurde.
  • Eine Unterbuchung kann auch entstehen, wenn der Emittent den Angebotspreis zu hoch ansetzt.
  • Institutionelle oder akkreditierte Anleger sind meistens diejenigen, die zur Zeichnung einer neuen Emission berechtigt sind.

Unterabonnement verstehen

Ein Angebot ist unterzeichnet, wenn der Konsortialführer kein ausreichendes Interesse an den zum Verkauf stehenden Aktien erzielen kann. Da es zu diesem Zeitpunkt möglicherweise keinen festen Angebotspreis gibt, zeichnen Käufer in der Regel eine bestimmte Anzahl von Aktien. Dieser Prozess ermöglicht es dem Underwriter, die Nachfrage nach dem Angebot zu messen (sogenannte Indications of Interest) und zu bestimmen, ob ein bestimmter Preis fair ist.

Typischerweise besteht das Ziel eines öffentlichen Angebots darin, zu dem genauen Preis zu verkaufen, zu dem alle ausgegebenen Aktien an die Anleger verkauft werden können und weder ein Mangel noch ein Überschuss an Wertpapieren besteht. Wenn die Nachfrage zu gering ist, könnten der Underwriter und der Emittent den Preis senken, um mehr Abonnenten zu gewinnen. Wenn ein öffentliches Angebot mehr nachgefragt als angeboten wird (Knappheit), bedeutet dies, dass ein höherer Preis hätte berechnet werden können und der Emittent hätte mehr Kapital aufnehmen können. Ist der Preis hingegen zu hoch, zeichnen nicht genügend Anleger die Emission, und der Konsortialführer behält Aktien, die er entweder nicht verkaufen kann oder zu einem reduzierten Preis verkaufen muss, wodurch ein Verlust entsteht.

Faktoren, die eine Unterzeichnung verursachen können

Sobald der Underwriter sicher ist, dass er alle Aktien des Angebots verkaufen wird, schließt er das Angebot ab. Dann kauft sie alle Aktien von der Gesellschaft (wenn es sich bei dem Angebot um ein garantiertes Angebot handelt) und der Emittent erhält den Erlös abzüglich der Zeichnungsgebühren. Die Konsortialbanken verkaufen die Aktien dann zum Angebotspreis an die Zeichner. Wenn Konsortialbanken nicht genügend Investoren finden, um IPO-Aktien zu kaufen, sind sie manchmal gezwungen, die Aktien zu kaufen, die nicht an die Öffentlichkeit verkauft werden konnten (auch bekannt als „Eating Stock“).

Obwohl der Underwriter den Anfangspreis der Wertpapiere beeinflussen kann, hat er am ersten Tag eines Börsengangs nicht das letzte Wort über alle Verkaufsaktivitäten. Sobald die Abonnenten mit dem Verkauf auf dem Sekundärmarkt beginnen, diktieren die freien Marktkräfte von Angebot und Nachfrage den Preis, und dies kann sich auch auf den anfänglichen Verkaufspreis beim Börsengang auswirken. Underwriter unterhalten in der Regel einen Sekundärmarkt für die von ihnen emittierten Wertpapiere, d. h. sie verpflichten sich, Wertpapiere aus ihren eigenen Beständen zu kaufen oder zu verkaufen, um den Preis der Wertpapiere vor extremer Volatilität zu schützen.