INVESTINGSTOCKS

Versicherungsspread

Ein Underwriting-Spread ist die Differenz zwischen dem, was Underwriter einem Emittenten für Wertpapiere zahlen, und dem Preis, zu dem er bei einem öffentlichen Angebot verkauft wird.

Was ist Underwriting-Spread?

Ein Underwriting-Spread ist die Differenz zwischen dem Dollarbetrag, den Underwriter wie Investmentbanken einem emittierenden Unternehmen für seine Wertpapiere zahlen, und dem Dollarbetrag, den Underwriter aus dem Verkauf der Wertpapiere im Rahmen eines öffentlichen Angebots erhalten. Der Underwriting-Spread ist im Wesentlichen die Bruttogewinnmarge der Investmentbank, die normalerweise in Prozent oder in Punkten pro Verkaufseinheit angegeben wird.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Der Underwriting-Spread ist die Differenz zwischen dem Betrag, den ein Underwriter einem Emittenten für seine Wertpapiere zahlt, und dem Gesamterlös aus den Wertpapieren während eines öffentlichen Angebots.
  • Der Spread bezeichnet die Bruttogewinnmarge des Underwriters, die anschließend für andere Posten wie Marketingkosten und Managergebühr abgezogen wird.
  • Der Underwriting-Spread variiert von Deal zu Deal und hängt von mehreren Faktoren ab.

Underwriting Spread verstehen

Die Höhe der Underwriting-Spreads wird von Deal zu Deal bestimmt und wird hauptsächlich durch das wahrgenommene Risiko des Underwriters bei der Transaktion beeinflusst. Dies wird auch von den Erwartungen an die Nachfrage der Wertpapiere am Markt beeinflusst.

Die Höhe des Underwriting-Spreads hängt von den Verhandlungen und Ausschreibungen zwischen den Mitgliedern eines Underwriter-Konsortiums und dem emittierenden Unternehmen selbst ab. Der Spread erhöht sich, wenn die mit der Emission verbundenen Risiken steigen.

Der Underwriting Spread für einen Initial Public Offering (IPO) umfasst in der Regel folgende Komponenten:

  • Die Gebühr des Managers (wird vom Lead verdient)
  • Die Zeichnungsgebühr (von Syndikatsmitgliedern verdient)
  • Die Konzession (an den Broker-Dealer, der die Aktien vermarktet)

Der Manager hat in der Regel Anspruch auf den gesamten Underwriting-Spread. Jedes Mitglied des Zeichnungskonsortiums erhält dann einen (nicht unbedingt gleichen) Anteil an der Zeichnungsgebühr und einen Teil der Konzession. Darüber hinaus erhält ein Broker-Dealer, der selbst kein Mitglied des Konsortialbanken-Konsortiums ist, einen Anteil an der Konzession, je nachdem, wie gut er die Emission verkauft.

Der Wert eines versicherungstechnischen Spreads kann durch Variablen wie Emissionsvolumen, Risiko und Volatilität beeinflusst werden.

Die Konzession erhöht sich proportional mit steigenden Gesamtversicherungsgebühren. Gleichzeitig sinken die Verwaltungs- und Zeichnungsgebühren mit den Bruttoversicherungsgebühren. Der Größeneffekt auf die Gebührenaufteilung ist in der Regel auf unterschiedliche Skaleneffekte zurückzuführen. Der Umfang der Investmentbanker-Arbeit, zum Beispiel beim Schreiben des Prospekts und der Vorbereitung der Roadshow, ist etwas festgelegt, der Umfang der Vertriebsarbeit jedoch nicht. Größere Deals werden nicht exponentiell mehr Arbeit für Investmentbanker beinhalten.

Dies kann jedoch mit einem viel höheren Vertriebsaufwand verbunden sein, der eine Erhöhung des Anteils der Verkaufskonzession erfordert. Alternativ können nachrangige Banken einem Konsortium beitreten, auch wenn sie einen geringeren Anteil der Gebühren in Form einer geringeren Verkaufsermäßigung erhalten.

Beispiel für einen Underwriting Spread

Um einen Underwriting-Spread zu veranschaulichen, stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das 36 US-Dollar pro Aktie vom Underwriter für seine Aktien erhält. Wenn die Underwriter umkehren und die Aktie zu 38 US-Dollar pro Aktie an die Öffentlichkeit verkaufen, würde der Underwriting-Spread 2 US-Dollar pro Aktie betragen.