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Markt im Obergeschoss

Der Upstairs-Markt ist ein Finanzbegriff, der Geschäfte umfasst, die direkt über ein Netzwerk zwischen Käufern und Verkäufern erfolgen, wobei professionelle Broker als Vermittler fungieren.

Was ist ein Markt im Obergeschoss?

Der Begriff Upstairs Market bezieht sich auf ein Netzwerk, das zwischen großen Unternehmen und institutionellen Investoren besteht. Dieses Netzwerk beinhaltet große Trades oder Blockorders. Geschäfte in diesen Geschäften werden nicht über eine Börse eingereicht, dh sie sind für andere Marktteilnehmer nicht sichtbar. Diese Aufträge werden direkt zwischen Käufer und Verkäufer ausgeführt, wobei professionelle Makler als Vermittler fungieren. Die Größe der im oberen Markt getätigten Order macht einen großen Teil des Handelsvolumens des Marktes aus.

DIE ZENTRALEN THESEN

  • Der obere Markt ist ein Netzwerk von großen Firmen und institutionellen Investoren.
  • Dieser Markt beinhaltet große Handelsblöcke oder große Handelsvolumina, die außerhalb des Handelsparketts getätigt werden.
  • Vermittler sind oft am oberen Markt beteiligt, was dazu beiträgt, Insiderhandel zu verhindern.
  • Der obere Markt ist das Gegenteil des unteren Marktes oder der Börsen.
  • Aufsichtsbehörden überwachen die Auswirkungen des Handels im oberen Markt auf Kleinanleger.

Die Märkte von Upstairs verstehen

Die Märkte im Obergeschoss umfassen Netzwerke von Trading Desks, die große Handelsvolumina durchführen. Diese Gewerke werden oft als Obergeschoß bezeichnet. Aufgrund des schieren Volumens werden diese Geschäfte normalerweise von institutionellen Anlegern wie Investmentfonds, Banken, Pensionsfonds, Versicherungsunternehmen und Maklerunternehmen getätigt.

Wie oben erwähnt, finden diese Geschäfte außerhalb des Börsenparketts statt und werden normalerweise elektronisch oder telefonisch abgewickelt. Die Art und Weise, wie diese Geschäfte im Obergeschoss durchgeführt werden, bedeutet, dass es keine großen Schwankungen oder Störungen der Wertpapierkurse auf dem Markt gibt.

Die Weiterleitung von Trades über professionelle Vermittler (d. h. außerhalb der Augen von Kleinanlegern) kann dazu beitragen, Aktivitäten wie Front-Running oder den Handel eines Brokers zu verhindern, der über Insiderinformationen verfügt, die den Kurs einer Aktie beeinflussen. Front-Running kann sich negativ auf den Preis oder die Ausführung eines Handels auswirken.

Besondere Überlegungen

Diese Märkte werden manchmal als Dark Pools bezeichnet, daher der Begriff Dark Pools of Liquidity. Dark Pools sind Finanzbörsen, Netzwerke oder Foren, in denen die Handelsaktivität stattfindet und die zwischen den beteiligten Parteien privat organisiert werden. Dark Pools, wie die Märkte im Obergeschoss, ermöglichen es Anlegern, große Trades zu tätigen, ohne die Details öffentlich preiszugeben. Obwohl sie schattig erscheinen mögen, dunkle Pools und Geschäfte im Obergeschoss, sind sie völlig legal.

Dies bedeutet nicht, dass die Aufsichtsbehörden nicht aufpassen. Ab 2014 machten auf dem oberen Markt ausgeführte Trades 15% aller Handelsaktivitäten in den Vereinigten Staaten aus, und es besteht eine sehr gute Wahrscheinlichkeit, dass diese Zahl weiter steigt.

Einige Behörden stellen weiterhin die Frage, ob die Praxis die Transparenz und Zugänglichkeit der Finanzmärkte für Kleinanleger untergräbt. Dies führt zu strengeren Regeln, die dazu beitragen, den Dark-Pool-Handel einzuschränken. Zum Beispiel:

  • Kanada führte im Oktober 2012 Vorschriften ein, die strengere Beschränkungen für die Bedingungen auferlegten, unter denen Transaktionen im Obergeschoss stattfinden können
  • Die australischen Aufsichtsbehörden haben im Mai 2013 ähnliche Beschränkungen eingeführt, was dazu führte, dass das Volumen der Transaktionen im Obergeschoss in beiden Ländern deutlich zurückging

Die Aufsichtsbehörden in den Vereinigten Staaten hinterfragen auch, ob diese Handelsmethode Privatanlegern schadet und die Handelsaktivitäten untergräbt, und haben einige Schritte unternommen, um den Markt für alle Teilnehmer fair zu gestalten. So hat beispielsweise die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) eine Initiative eingeführt, die die wöchentliche Veröffentlichung von Trades vorschreibt, die auf einem alternativen Handelssystem (ATS) stattfinden. Es wurde 2014 von der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC) genehmigt.

Alternative Handelssysteme ermöglichen Handelsaktivitäten außerhalb von Börsen und erzwingen keine Verhaltensregeln der Teilnehmer, weshalb die Aufsichtsbehörden sie im Auge behalten.

Markt im Obergeschoss vs. Markt im Erdgeschoss

Wenn es oben einen Markt gibt, dann gibt es bestimmt auch einen unten, oder? Die Antwort ist ja. Da der obere Markt ein (privates) Netzwerk mit institutionellen Anlegern, Maklerfirmen und Vermittlern ist, kann man davon ausgehen, dass es sich bei den unteren Märkten um Börsen handelt.

Märkte im Erdgeschoss oder Börsen schaffen Liquidität auf dem Markt mit Geschäften, die von Kleinanlegern, Market Maker und Händlern ausgeführt werden, die tatsächlich auf dem Parkett sind. Im Gegensatz zum oberen Markt, der große Handelsvolumina beinhaltet, sind die Geschäfte, die auf dem unteren Markt durchgeführt werden, normalerweise kleiner. Handelsdetails sind ebenfalls verfügbar, einschließlich Preise und die Menge der gehandelten Aktien.

Vorteile eines Upstairs Market

Wenn ein Hedgefonds seine Position in einem Wertpapier entladen möchte und dementsprechend einen großen Verkaufsauftrag an die Börse übermittelt, kann dieser Verkaufsauftrag von anderen Marktteilnehmern als bärisches Signal für dieses bestimmte Wertpapier interpretiert werden. Dies kann wiederum dazu führen, dass andere Anleger den Preis des Wertpapiers senken, wodurch der Hedgefonds einen ungünstigeren Verkaufspreis erzielt.

Auch für institutionelle Anleger kann der obere Markt aufgrund der reduzierten Transaktionsgebühren von Vorteil sein. Durch die Ausführung einer großen Blockorder mit nur einer oder einer kleinen Anzahl institutioneller Kontrahenten könnten die beteiligten Firmen im Vergleich zum Handel mit einer viel größeren Anzahl kleinerer Kontrahenten insgesamt wesentlich niedrigere Provisionen oder sonstige Gebühren zahlen.

In einigen Fällen, wie zum Beispiel bei der Ausführung von Programmgeschäften, die die gleichzeitige Ausführung mehrerer Transaktionen erfordern, kann die Verwendung professioneller Vermittler im oberen Markt tatsächlich die einzige Möglichkeit sein, die Strategie effektiv umzusetzen.